面板度寒冬 百萬股東如何因應? 面板度寒冬百萬股東如何因應? 奇美許文龍的難關 全球經濟吹寒風,台灣面板業面臨最嚴酷的考驗,一向被視為最幸福的企業奇美電子,跌破面值,幸福企業不再幸福,創辦人許文龍,煩惱到無心釣魚!許文龍面臨哪些挑戰?台灣面板業誰最有度寒冬的實力?國內投資五大面板廠百萬股東,嚴重套牢,該怎麼辦? 幸福企業不再幸福∕電話五分鐘斷線、強制無薪假…… 景氣急凍,低氣壓籠罩全台面板廠,而許文龍所領導的台灣幸福企業——奇美電子,如今壓力最為沉重。這波液晶面板的不景氣,來得又急又猛。原本應有巢氏房屋屬旺季的九月,訂單突然急縮;到了十一月,有的工廠產能利用率甚至掉到只剩二成,逼使各公司進行緊縮及節流動作,幅度都是史上從未見過的。從十月起,奇美已展開一連串的動作,包括廠處長級以上總計約八十餘名主管,減薪幅度達一成。另外,由於部分廠房產能利用率已降至五成,原本生產線員工是做二天休二天,如今一周還可以多休兩、三天,只不過是無薪休假。過去,奇美電的福利堪稱全台之冠,員工到餐廳用餐,完全免費。不過,最近奇美電子的福委會決定,為了節省公司支出,從明年一月起,員工用餐要繳半價二十五元,另一半仍由公司支烤肉食材付。此外,今年尾牙也確定不辦了。八月下旬才剛歡喜慶祝奇美電子成立十周年的員工,心情有如洗三溫暖般,盪到谷底。 遇上百年不景氣∕許文龍煩惱無心釣魚 為了對抗景氣急凍,奇美電組成一個因應不景氣的委員會,總經理何昭陽自然是委員會的負責人。從奇美實業到奇美電子,在奇美集團服務超過三十年的何昭陽,是集團跨足液晶面板最重要的戰將,也是創辦人許文龍最倚重的左右手。雖然一連串的措施讓部分基層員工不滿。但何昭陽也感受到,奇美電子的企業文化,此刻正在發揮作用。儘管奇美電員工非常團結,但外在考驗卻是愈來愈嚴厲,壞消酒肉朋友息也愈來愈多! 十一月二十七日 ,摩根大通證券分析師林良俊,發表了一篇面板報告,預估奇美電由於明年到期的負債太多,以及虧損擴大,將導致未來幾年無力再投資,將循○五年華映的路線,從一線面板大廠行列中退出。隔一天,二十八日,中華信評調降奇美電的評等展望為「負向」,原因是奇美電營運轉弱且負債比率上升。 許文龍的問題∕1奇美電大股東股票質押過八成 面板售價跌跌不休,主管減薪、員工福利刪減,十月下旬奇美電股價出現連續崩跌,許文龍還站出來信心喊話。然而,奇美集團大股東的壓力,卻是空前地大。從最近奇美電大股東永慶房屋明顯增加股票質押的動作,就可看出許文龍承受的資金壓力之大。 2現金與負債比 落差過大 這段時間,奇美電子股價崩跌,股價從近二十元一路殺到八元左右。股票市值在兩周內就縮水超過一半,也難怪大股東必須再增加股票質押張數。 3奇美實業投資奇美電大虧損 以奇美實業起家的許文龍,在投入奇美電子十年後,集團正背負有史以來最大的財務壓力。從帳面上來看,奇美實業投資奇美電子總金額為四三八億餘元,平均每股成本約二十二.六元;若以目前奇美電低於十元的股價,帳面虧損已超過兩百億元。更可怕的挑戰將在明後年,已有不少分析師房屋二胎預言,奇美電將出現有史以來最大的虧損。 4預估二年將賠超過千億元 統計從○三年至○七年間,五年來奇美實業塑膠本業的營業淨利分別為三○.九億元、四十九.三億元、三○.三億元、五十四.九億元、五十三.一億元,加上今年上半年的二十二.三億元。換句話說,奇美實業平均每年本業獲利大約在四十億元上下,五年半來總營業淨利達二四○億元,若預測正確,那麼奇美實業過去六年的獲利,可能明年上半年沒結束就被奇美電子全部賠光。 李焜耀絕地奮起∕做最壞打算做最好準備 其實,這波的不景氣,對所有公司都是嚴厲的挑戰。相較於奇美節能燈具電,負債比率較低、現金更多的友達,第四季平均產能利用率降至七成,較第三季的八成再降一成。友達原本計畫不減薪,但現在也鬆口跟進;同時,生產線員工也休無薪假,降低成本的動作一樣積極。 第二季最後一周決定減產 不過,友達因應不景氣的動作,早在今年第二季末就已展開。友達的財務管理效率一直領先同業。就像陳炫彬所說的,「友達將藉由財務安排,以較深的口袋應付down cycle(景氣循環向下)的來臨。」 二虎應合作抗韓?∕反應、經營績效友達勝奇美 相較於友達的快速回應,奇美電的動作就慢了一些。今年奇美電的擴廠速度最為積西裝極,產能增加超過四成,而友達今年產能只增一成,而且奇美一直到第三季景氣出現下滑時,才出現煞車及緊縮的動作。根據摩根士丹利面板分析師王安亞的統計,過去十年,友達與奇美電的資本支出大約相同,但友達從這些資本支出賺回來的現金流,大約是資本支出的二倍,而奇美電則大約是○.六倍,因此可以說,友達的經營績效大約是奇美電的三倍。 當友達股東比奇美電好 會造成這個結果,主因是友達透過兩次購併成就目前的規模,但奇美電大多靠自有資金擴充成長。另外,友達的新產能大多在景氣回升時開出來,但奇美電則經常在景氣下滑時增加酒肉朋友產能。 台灣面板業的大挑戰∕韓元貶韓廠市占超越台廠 台灣面板業目前有兩個深層的結構性問題,第一是匯率,第二則是日韓結盟。無法解決這兩個因素,即使未來景氣回升,台灣面板業的挑戰仍不會停止。從短期因素來看,匯率是關鍵要素。更何況韓廠出貨的面板,由於尺寸較大,而且品質更好,平均單價(ASP)都比台廠要高出一至兩成,這也是此波不景氣,台灣廠商受衝擊最大的原因。 日韓電視大廠結盟∕產量去化不易成最大致命傷 不過,匯率會貶也會升,這種經常變動的因素,不是影響產業競爭力的最關鍵力量。日、韓電視品牌大廠間深度結信用卡代償盟,才是台灣面板產業最深層的結構性問題。例如新力與三星、夏普合資設立面板廠,就是影響面板市場最大的力量。過去是世仇的韓系兩大廠,如今都已互相採購,更成為台灣面板業最大的致命傷。展望未來,面板產業漸趨成熟是不爭的事實,這也是為何友達、奇美等集團,都已朝照明或太陽能等領域發展的原因。面板產業能否熬過這一關,將是台灣電子業能否脫胎換骨的最重要里程碑...《今周刊》記者:林宏文、林易萱


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